创意板新阶段的设想
U3000U3000●f●f●f●f●f
1）预期定价体系偏高。
当投资者普遍认为，由于初始供给不足，将在二级市场投机中海投新股时，根据中海投有效报价确定规则（有效报价指不低于发行价格下限或发行价格区间），以提高配股概率。n、对于新参与者的共识预期，最好的策略是在合理估值的基础上适当提高报价，预计这将导致报价区间的系统性上升，从而导致发行定价更高。
2）战略配售制度对发行定价的限制作用有限。
与香港股票的基石投资者制度类似，战略布局机制似乎增加了对上市公司的约束，但实际上减少了可供选择的新股数量。如果我们将香港股票与美国股票进行比较（主要区别在于香港股市有一个基石投资。R系统，香港股市的突破概率明显高于美国股市。香港股市在上市首日、一个月和三个月的折断率分别为29.8%／67.4%／75.1%，香港股市新股在30个交易日内的平均累计超额收益在2015～2018之间分别为-8.2%／-17.5%／-12.8%／-3%，平均累积收益为30。美国股票的收益在0左右波动，分别为-2.3%/0.6%/1.2%/0.4%。
董事会成立的初步前景
U3000U3000●f●f●f●f●f
1）预计首日将被炒作推高。
从供应角度出发，结合现有科技创业板接受的企业数量、市场预期和第一批创业板，预计第一批科技创业板企业约30家，总市值约1780亿元，日成交18张。爱雍元，每家上市公司日均成交6亿元，相当于目前A股的10%。
2）预计在5个交易日内涨跌。
机构投资者占新股本的60%至80%，而在原审批制度下，机构对热门股的配置比例仅占5.5%左右，散户投资者绝对占主导地位。
在KSCM上市后，卖家之间的博弈将比在原审批制度下更为激烈。最优策略将由立即抛售转变为尽快锁定收益，使继续投机KSCM新股的可能性大大低于原创业板。
3）证券交易的潜在卖出压力远大于审批制度下的次新股。
可创证券交易所的新股是证券交易的主体，由于战略投资者可以在有限售期内将其股票借贷给证券公司，因此卖空证券的来源比原A股市场更为丰富；在最佳匹配情况下，潜在卖空证券的数量与原A股市场相当。RT卖出证券可达到总流动资金的43%，大大增加了新股票投机基金的潜在风险（尤其是前五个交易日）。
4）小型资本化公司自第六个交易日起可以进行再炒作。
如果市值较小的新股能够在第五个交易日开盘价附近恢复，则第五个交易日资金流入和第六个交易日投机的概率较高，但预计进入第六个交易日后连续交易的持续时间不会超过五个交易日。h交易日，之后估值将迅速调整。
董事会开幕后一个月
U3000U3000●f●f●f●f●f
预计击穿率的增加将导致市场的动态调整，无论是在创业板市场的定价阶段，从2009到2012，还是在成熟的香港股票市场，新股的高定价都会对上市后股价产生压力。线下询价机构有效报价的估值区间将逐步回归理性，科创银行将重新进入良性发展通道。
危险因素
U3000U3000●f●f●f●f●f
上述猜测的主要前提是，市场在董事会中保持过高的温度，如果市场能够适当地缓和，发行价格高、分拆等问题将得到显着缓解。
配置建议
U3000U3000●f●f●f●f●f
在正式开盘之前，我们应该先看看科技创业板的影子股票，在正式开盘之后，我们可以看到A股可以与领先公司和上下游产业链相媲美。
-
A股科创董事会前九家接受企业影子股
-
资料来源：风电、企业检查、中信证券研究部
-
科创办首批九家验收企业
A股可比公司及产业链上下游领导者
-
何承伟信：ZHC9873